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    高盛哈继铭:中国财政刺激政策已经失效

    时间:2015-11-18 11:47:00 点击:

    “如果把刺激政策比喻为打麻药,它已经失去了功效,打麻药的唯一目的是动手术,如果不动手术光打麻药,还有什么意义呢?动手术就是改革,中国需要改革的东西太多了。” 11月18日,高盛私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭在“《财经》年会2016:预测与战略”上如此表示。

    哈继铭认为,改革要从两个领域寻找机会:一是寻找经济增长的新亮点。二是在现有增长的推力下,使得增长的效率进一步提高。寻找经济增长新亮点,如中国户籍制度改革、土地制度改革、人口政策改革;提高增长的效率,就是让资源更有效的配置到效率最高的产业。

    以下为哈继铭发言实录:

    非常感谢各位嘉宾跟我们分享自己精彩的观点。刚才那位女士问我问题,但我今天主要是主持的。我想简单谈一下我的观点,其实你把全球经济抽象的想成只有三个人,这三个人分别是:消费者,主要是以美国发达经济为代表的。制造商,主要是以中国为代表的。原材料供应商,巴西、南非、俄罗斯等等,甚至澳大利亚都是这类的。2008年的那场危机,实际上是消费者受伤,消费者由于超前消费,储蓄率过低,美国一度储蓄率达到负的水平,最后出现了金融危机。伴随着房地产泡沫的破灭,对经济造成了重大的打击.消费者那时候消费不动了,在瞬间对制造商经济造成了巨大的冲击。那时候我们记忆犹新,有许多农民工在制造业、出口行业工作的,突然就失去了工作,社会稳定也受到了一定的影响。

    所以,中国出台了强有力的财政刺激政策,意思是说你可以不消费,但我照样要生产,于是产能大量的扩张,伴随着国内的一些拉动内需的政策,把房地产行业的需求相当一部分也提前释放了。这种产能的扩张、地产的拉动,背后有一个加杠杆的推力,在起着作用。经济各个部门杠杆率、债务率都有不同程度的上升。到了前两年,中国出现了明显的“三过问题”:产能过剩、债务过高、地产供应过大。这是压在中国经济头上的“三座大山”,在这种情况下,再不断地去刺激,可能这三座大山会变得越来越沉重,你今天的刺激政策会造成更多的过剩产能,会造成更高的债务,造成更多的房地产供应过剩,将来这三个问题变得更为严峻。眼前来看,如果把刺激政策比喻为打麻药,它已经失去了功效,打麻药的唯一目的是动手术,如果不动手术光打麻药,还有什么意义呢?动手术就是改革,中国需要改革的东西太多了。两年前出的三中全会的报告有300多条措施,有哪些已经落实了,有哪些还没有落实。我个人认为,这种改革无非是从两个领域寻找机会:一是寻找经济增长的新亮点;二是在现有增长的推力下,使得增长的效率进一步提高。

    寻找经济增长新亮点,其实有许多,比如中国户籍制度改革、土地制度改革、人口政策改革。有些已经开始在做,但步伐还是可以进一步加快的。提高增长的效率,就是让资源更有效的配置到效率最高的产业。国营企业的效率与民营企业相比,还是明显比较低的,但是资源确实比较容易到国有企业,这有一个很大的改革空间。这些领域应当不失时机的加快改革的步伐,如果只是一味地停留在说改革的重要性,改革的迫切性,其实有很多改革谈了不是一年两年,也不是三年五年,是十年二十年,但是到今天还没有真正的出现很明显的效果。这说明,不是我们对于改革的重要性和迫切性的认识不足,也未必是技术层面的问题,那么多年来,技术层面应当是可以解决的。关键是我们是不是有这样一种决心,是不是能够忍住短期改革带来的阵痛,使得我们的改革能够真正的推进,并且让改革的红利在未来释放,尽管眼前的痛苦是不可避免的,我们要有这样的决心,才能真正做到三中全会所提出的各项重大改革的有效推进。

    好,我就讲这些。谢谢大家的参与,也谢谢各位嘉宾的分享。

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